Jorge Ribeiro de Toledo Filho, y Alfredo Ernesto Erfurth
Por ser a principal preocupação do investidor observar o Retorno Total ao Acionista (RTA) como também a confiabilidade da companhia, esta pesquisa considerou um indicador que pudesse prever as variações do RTA. Este indicador foi o EBITDA por conceber o potencial do fluxo de caixa operacional de uma empresa, indicando o lucro antes das despesas e receitas financeiras, do imposto de renda e contribuição social, e as depreciações e amortizações. A pesquisa procurou identificar se existe correlação entre o indicador EBITDA e os retornos aos acionistas (RTA) das empresas não financeiras do Novo Mercado da Bovespa no período compreendido entre 2006 e 2007, tendo como pressuposto que o indicador EBITDA influencia nos retornos aos acionistas.
Da mesma maneira como os estudos de Santana e Lima (2004) comprovaram que, por meio das empresas registradas na Bovespa no Ranking GVA-50 de 2002, a variação do EBITDA não deve ser utilizada na previsão do RTA, este estudo reafirma esta hipótese comprovando, com base em dados mais recentes, que na análise das empresas do Novo Mercado não foi encontrada correlação entre os dois indicadores. Assim, não devem ser utilizadas as variações do EBTIDA para previsão do RTA.
Para se chegar aos resultados encontrados, optou-se por uma pesquisa descritiva, com fontes primárias e abordagem documental, tendo como universo as empresas constantes no Novo Mercado de governança corporativa da Bovespa, num total de 100 empresas. Quanto aos procedimentos adotou-se a abordagem quantitativa, apoiando-se em ferramentas estatísticas por meio do software LHStat, focando-se os exercícios de 2006 a 2007.
Apesar desta pesquisa identificar que não há correlação entre o EBITDA e o RTA, não deve ser descartado este indicador, EBITDA, pela sua importância para demonstrar o potencial do fluxo de caixa operacional de uma empresa, sendo considerado como ferramenta gerencial. Para futuras pesquisas, recomenda-se, portanto, o estudo de correlação do RTA com outros indicadores que possam prever a sua variação, auxiliando os investidores na análise das empresas em que pretendem aplicar seus recursos.
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